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长江证券CPI非食品超预期PPI同比改善延续

发布时间:2019-09-13 20:37:55 编辑:笔名

长江证券:CPI非食品超预期 PPI同比改善延续 2016-08-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心事件7月,CPI同比增速1.8%,与市场平均预期持平。7月,CPI环比增速0.2%。

其中,食品价格环比增速-0.2%,非食品价格增速0.3%。7月,PPI同比增速-1.7%,高于市场平均预期-2%,环比增速0.2%。(数据来源:国家统计局)点评7月CPI同比增速与市场平均预期持平。水灾推动7月CPI食品项环比跌幅显著收窄,叠加非食品项环比创历史同期最高,一定程度收缩了CPI同比的回落幅度,但仍不改其下行趋势。7月CPI同比增长1.8%,环比增速-0.2%,弱于去年同期0.3%,但高于历史同期均值的0.1%。分项来看,食品项环比增速-0.2%(上月环比增速-1.4%),回落幅度超出历史同期均值的0%。禽价格回落为主要拖累;非食品项环比提升0.3%(上月环比提升0.2%),创历史同期最高,也明显超出历史同期均值的0.1%。其中医疗保健、娱乐教育文化提振显著。

最新预测来看,8月CPI同比或在1.6%左右,8月仍然延续持续回落的态势,9月会略有抬升,4季度通胀面临抬升风险。

7月PPI同比增速符合我们预期,环比提升继续推动同比修复,与官方制造业PMI购进价格指数的抬升一致。下半年PPI同比仍将趋势性修复;再次提示,量稳价升的逻辑将导致未来几个月工业企业盈利数据持续改善。7月PPI同比-1.7%,较上月跌幅收窄0.9个百分点,年初至今已连续7个月同比收窄;环比提升0.2%。我们的预测模型显示,8月PPI同比增速或在-1%左右;PPI同比增速年内仍将持续修复,截止年底将修复至0至1%区间。PPI同比增速的持续修复,将从价格层面对工业企业利润数据提供支持,量稳价升,有利于部分行业企业盈利预期改善。

分项来看,生产资料改善,生活资料平稳。从环比序列来看,生产资料的环比改善,主要来自加工、原材料的贡献,而采掘仍持续下滑。7月,采掘、原材料、加工环比增速分别为1%、0.4%、0.1%。而生活资料的平稳背后,是食品、衣着与一般日用品与耐用消费品的分化。7月,食品、衣着、一般日用品及耐用消费品环比增速分别为-0.2%、0.1%、0.3%、0.1%。

生产资料中权重前四类产品呈现显著分化:黑色链企稳回升,有色链延续上升;而石油链持续回落,非金属链上游平稳中游恶化。按价格景气度排序依次为,有色链、黑色链、非金属链及石油链;

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